什么是交易商持仓?
交易商持仓指持仓头寸超过CFTC规定的交易商，被分为商业和非商业持仓，核心内容是非商业持仓，非商业持仓通常来自投机资金，因此又被称为持仓。
交易商持仓的指标指的是什么内容?
考察各类交易商持仓情况的指标主要有两个。第一个指标是每种类型的交易商持仓占总持仓的百分比，即各类交易商持有的多头和空头总和除以2倍的总持仓量.例如，商业持仓比例为(CL+CS)/2(TOI)。第二个指标是各类交易商的净多头百分比(the percent net long，以下简称PNL)，等于各类交易商的多头持仓减空头持仓除以该类交易商的总持仓.例如，商业持仓的PNL为(CL-CS)/(CL+CS)。Sanders等(2004)曾选用该指标作为交易商持仓指标考察能源市场上交易商持仓与价格波动的关系。我们在本文的研究中沿用这一指标来衡量交易商持仓情况。表1给出了两个指标的基本统计特征.观察各类持仓占总持仓的比例可以看出，商业交易商是铜期货市场上的最大持仓者，其持仓占总持仓的比例达到57.6%.其次是非商业持仓，其在铜期货市场上的持仓比例占到总持仓的29.6%.持仓量最少的是非报告持仓，仅占12.8%。在净持仓方面，数据显示和非报告持仓者主要持有净多头寸。与之相反，商业持仓主要持有净空头寸.这说明在期铜市场上，套期保值者进行的主要是卖期保值，通常处于净空状态.而由于市场总持仓需要保持衡Li2J，在商业套保商处于净空状态的同时，非商业投机持仓就处于净多头部位.从PNL指标来看，几类交易商的PNL均表现出较大的波动，尤其是非商业持仓，其净多百分比的标准差达到30.7%,PNL的波动范围从-42.3%(空头)至75.5%(多头).显然，尽管非商业持仓不是市场上最大的持仓，但是其持仓波动最为频繁。
